国盛证券市场：装饰行业预期及机构持仓极低 预计龙头向上弹性较大

国盛金融行政部门公布调查报告称，从需要前端看，装饰性从业者“至暗天都”已过，短期简而言之已经显现用到。从供给前端看，在地产商信用影响下，从业者急剧显现出乾隆年间，竞争现状改善，三阳大公司月内“剩者为王”。举例来说从业者在短期内及行政部门持仓偏低，原订三阳大公司不足之处专营及市价向内弹性较大。综合自荐公装三阳金螳螂(002081.SZ)、亚厦股份(002375.SZ)、江河集团(601886.SH)以及家装三阳东易日盛(002713.SZ)。此外可以注意引入国资控股的宝鹰股份(002047.SZ)、建艺集团(002789.SZ)等大公司。

国盛金融行政部门主要观点如下：

需要前端：“至暗天都”已过，短期简而言之已现。

公装：增值减少时，酒店、旅游、商铺等需要月内加快速丧失;“稳增长”推动科教韵文镇抚民生基建发力;地产商税制冗余，开工加快速月内持续发展住宅精装修业务大修。商业、基建、地产商三大下游发力促公装需要简而言之向内。家装：得益于增值+开工“双大修”，新房装修、二手房及旧房翻新需要月内减少时。现阶段看装饰性从业者具备增值物件，赛事道长坡厚雪：存量项目8-10年后转至更新改造周期，2010年前后房地产商产品经历了一轮颠峰，目前逐步转至二次装修需要加快速释放期。

供给前端：加快速显现出乾隆年间，三阳“剩者为王”。

近两年颇受地产商信用后果影响，装饰性从业者急剧波动，抗后果速度快的大公司大量引退产品。上市装饰性公司作为从业者三阳，极少在2021-2022年去年也显现用到大额亏损，大多大公司收缩或引退装饰性主业，从业者供给斜加快速冗余。三阳大公司抗后果能力超强，从业者波动及减值影响下竞争优势仍得不到较好保留，随从业者需要减少时，月内很大得益于竞争现状冗余，市占率月内不间断大幅提高，去年月内走显现出低谷加快速向内。

从业者优化极其必要，在短期内偏低。

装饰性从业者总市价由2020年年初的1065亿元减少至776亿元，跌幅高达27%。随着从业者的最深处优化，行政部门持仓不间断走低，截至2022年末，地壳内公司的投资基金重仓入股数目大体为0，仅宝鹰股份、金螳螂、江河集团三家公司仍保留少量投资基金入股。总体来看，从业者在短期内已大体见底，原订随着装饰性从业者不足之处需要减少时，优质三阳大公司专营及市价仅有有较大大修弹性。

综合注意“胜算三阳”与“附身国资”两类大公司。

胜算三阳：公装从业者大多优质三阳大公司自身资本胜算较超强，客户服务结构相对有益，不依赖一般而言大客户服务，专营颇受到地产商信用后果影响较小，今后市占率月内不间断大幅提高。家装三阳客户服务甚为分散，现金流较有益，不存在一般而言大客户服务分散减值后果，所颇受影响主要来自从业者需要下滑及并购商誉减值影响，原订跟随从业者需要大修平仅有速度较快速。附身国资：大多装饰性大公司在引入国资控股后，信用将很大大修，主业专营月内回归重回。同时在国资股东资源大力支持下，月内全力转型，订制新扎根点。

后果提示：应收款项继续计提大额减值后果、地产商税制远超过在短期内后果、需要丧失不达在短期内后果。

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