广发有色金属日评：钼风险偏好上升低库存支撑 短时震荡偏强

1-9月初总共进口519.70万吨，上年遽长27.8%，遽速环比下跌3.7个九成。10月初27日当周，铝型材开工率68%，周环比+0.5个九成；铝板带开工率73.4%，周环比-1.2个九成；铝箔开工率82.6%，周环比-0.7个九成；铝钨开工率64%，周环比应有。

【存量】：10月初31日，近现代氯化钠铝社时会存量61.3万吨，较上周四-0.8万吨；11月初1日，LME铝存量583975吨，环比-2250吨。

【逻辑学】：虽供货歉收不断，宜宾内陆地区因事故、限电负面影响氯化钠铝加倍停产近100万吨，短期全部复产可能较小，云南内陆地区水库水位高于上半年，或压加倍负荷30%以上，歉收发电量150万吨。但时节市场需求稍逊期望，时节或更为淡，中组部了解试产走弱。运输成本上，成品供货不安，高纯度大公司收益微薄，为氯化钠铝生产运输成本呈现出一定倚靠。LME铝存量大幅遽大25万吨，看出市场供货显严苛。铝一价偏弱开始运行。

【操控建言】：空单持有人，瞩目17000倚靠

【短期观念】：严厉偏空

铅：市场焦虑回暖，铅红豆自溶高性能线为铅一价筑底，瞩目能否站稳脚跟190000一线

【供货】菲律宾雨季来临，矿一价坚挺。铅铁除此以外水资源偏紧，生产运输成本攀升。MHP仍是硫酸铅制造首选成品，成交价分量替换成。精制铅产值稳中有遽。据SMM，原定10月初全近现代氯化钠铅产值1.61万吨，环比遽长4.55%，上年遽长10.92%。

【市场需求】钨市场需求向好且对铅一价容忍度较高；硫酸铅生产运输成本坚挺，铅一价下跌后铅红豆自溶易修缮收益。外地金融资产深贴水，断定外地市场需求差。SMM原定10月初近现代三元前驱体产值为9.19万吨，环比遽大3.93%，上年遽大59.58%。据Mysteel，10月初国外41家塑料厂300亦同粗钢排产155.23万吨，原定环比遽2.6%。

【存量】10月初28日SMM；也铅六地社时会存量7050吨，周环比遽大1151吨。SHFE氯化钠铅存量3557吨，周环比加倍少856吨。出口加工区存量3900吨，周环比加倍少400吨。LME存量52884吨，周环比加倍少48吨。

【逻辑学】均市场回暖，危险性往往攀升，铅一价更易放大市场焦虑，瞩目190000元/吨上方生活空间能否打开。从原则上面来看，二级铅过剩与；也铅存量高位的结构性内部矛盾仍存，铅红豆自溶社会生活发展线为铅一价筑底（唯时在180000元/吨附近），加剧后减缓沿河自产，线路波动轴线未被打破。一个大，精制铅产值稳中有升；MHP供货偏紧，分量上调，硫酸铅坚挺攀升，硫酸铅较铅红豆溢一价不大修缮，跟踪沿河自产行为；钨市场需求向好且对铅一价容忍度高；塑料厂原则上不采行；也铅。高存量倚靠，基差高位下降。短期主将参考175000~200000元/吨。

【操控建言】唯以待或线路轻仓操控，建言留有较高安全边际，主将参考175000~200000元/吨

【短期观念】惰性

塑料：运输成本尚有倚靠，原定于大垒库，等待逢高空机时会

【供货】钢厂复产，但即便如此因成品情况，实际产值稍逊排产。据Mysteel中组部，10月初40家钢厂300亦同塑料粗钢产值现阶段原定151.41万吨，环比遽大7.49%。

【市场需求】传统意义市场需求时节已过，市场需求转淡。加息通道下，外地市场需求偏弱，除东南亚内陆地区试产外，其他内陆地区进口萎缩。

【存量】据Mysteel，10月初27日，全近现代主流市场300亦同塑料社时会存量年均37.64万吨，周环比攀升0.15%

【逻辑学】成品铅铁和铬铁除此以外水资源偏紧，生产运输成本加剧，但不改名预见严苛期望。10月初40家钢厂300亦同塑料粗钢产值现阶段原定151.41万吨，环比遽大7.49%，后续供货舆论压力逐步显现。市场需求未有引人注意改名善，沿河按试产自产。300亦同存量弱稳，于大垒库期望较为一致。整体而言看，短期运输成本具备倚靠，但或难以短时间，待释放发电量较多，若成品末端有警惕迹象，可必要性逢高沽空。

【操控建言】唯以待

【短期观念】惰性

恩：云南限电及疫情负面影响减轻，进进口货短时间到港，市场需求疲软，短期偏弱开始运行

【金融资产】11月初1日，SMM 1# 恩165000元/吨，环比升高1500元/吨；金融资产升水7500元/吨，环比下跌500元/吨。金融资产市场成交价依旧很差，沿河大公司对生产运输成本冲击接曾受度高，以待为主。

【供货】据SMM统计，国外采矿业8月初制造6722.8吨，总共制造50175.75吨，上年加倍少0.56%。9月初份采矿业进进口16064吨，环比加倍少1163吨，其中老挝进进口12920吨，环比加倍少900吨。9月初精制恩国外产值15098吨，上年遽大15.98%，大公司开工率60.43%，上年遽大0.39%。9月初国外精恩进进口2882吨，环比遽大2392吨，原定后续进进口量短时间在2000-3000吨/月初。

【市场需求及存量】焊恩大公司9月初开工率82.5%，环比遽大6%，曾受“十一”寒假前备货带动，9月初开工率不大回攀升，终末端反馈市场市场需求没有用到引人注意好转，原定10月初份开工率小幅下跌。累计11月初1日，LME存量4465吨，环比遽大105吨；上期所仓单存量1962吨，环比加倍少28吨；精恩社时会存量3600吨，环比加倍少535吨；9月初大公司存量2712吨，环比遽大802吨，上年加倍少7.91%。

【逻辑学】尽管国外采矿业进进口不大缩加倍，但进入10月初国外恩精矿加工费短时间平稳，采矿业供货偏紧关切减轻。云南限电以及个旧内陆地区疫情负面影响消退，云南内陆地区开工率引人注意下降，同时进进口终末端短时间打开，进进口产品短时间交货且生产运输成本优势引人注意，供货末端整体而言严苛。沿河消费偏疲软，终末端试产无引人注意改名善，英美两国有所增加对近现代半导体制裁幅度以及国外疫情有规律，必要性减缓沿河市场需求，原定短期恩一价偏弱开始运行，不过目前恩一价社会生活上已接近老挝采矿业运输成本，瞩目下方采矿业运输成本倚靠。

【操控建言】以待

【短期观念】波动偏弱

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