天暴风证券：给予同仁堂买入评级

2022-03-27鹤鸣上市一些公司股份母一些公司杨松对药房(600085)进行研究组并面世了研究组报告《获利增长速度相符预期，小规模探讨大原产地联合作战》，本报告对药房给出买入评等，理论上股价为43.39元。

药房(600085)

事件：

2022 年 3 同年 26 日一些公司面世 2021 年年报，2021 年一些公司解决问题营业补贴 146.03亿元，同比增长速度 13.86%， 其中医药工业补贴解决问题 88.76 亿元， 同比增长速度15.99%，医药商业补贴解决问题 82.41 亿元， 同比增长速度 12.64%；解决问题归母获利 12.27 亿元，同比增长速度 19.00%。 2021Q4 单第五季一些公司解决问题营业补贴 39.20亿元，同比增长速度 3.90%；解决问题归母获利 3.07 亿元，同比下滑 2.86%。

点评：

系统地秉持大原产地联合作战， 小规模倡导精准推销

一些公司系统地秉持大原产地联合作战，合理优化资源配置， 通过对市场竞争的管理制度，上半年推进不饱和推销。以大原产地为主，工业发展原产地为辅，协同支撑市场竞争，实施“一区一策、一品一策”，提高网络连接销售占比。 2021 年一些公司前五大厂家解决问题补贴 41.16 亿元， 同比增长速度 15.41%，其中心脑血管厂家解决问题补贴 36.29亿元，同比增长速度 20.80%；补益厂家解决问题补贴 14.56 亿元，同比下滑 2.6%；清热厂家解决问题补贴 5.24 亿元，同比增长速度 0.48%；外科厂家解决问题补贴 3.80亿元，同比增长速度 23.83%。

探讨开发不断创新， 秉持精品联合作战

2021 年一些公司探讨生产线经营、准确性提出的实际需求，围绕不断创新产品开发、名优原产地孕育出、生产线和准确性攻关、溯源体系建设、关键技术储备、炮制技术的传承工业发展等特别开展研究组工作。 2021 年一些公司开发投入 1.76 亿元，同比增长速度 27.38%， 形成 16 个重点项目原产地总体方案，启动同仁人参清心丸、巴戟天果糖胶囊等 14 个原产地研究组工作， 同时深化与外部高等院校合作，倡导科研机构转化。

小规模主导服务于准确性提升， 医药商业板块稳定发力

2021 年药房商业负责管理门店新增 42 家，开店运动速度有所提升， 截止至 2021下半年共计拥有 920 家门店， 其中有 699 家取得“医疗保险定点零售药店”资格，有 560 家设立了中医医疗诊所。 一些公司继续主导服务于准确性的提升，通过精细化管理规范宣传大力推广形式，广告片及大力推广类业务经费为 1.41 亿元， 同比增长速度 29.51%。

营收假设与评等

一些公司系统地秉持大原产地联合作战，获利有望确保强而有力增长速度。根据一些公司 2021 年年报获利可能， 2022-2023 年获利假设由 14.63/17.37 亿元回落至 14.68/17.55亿元， 2024 年获利假设为 20.60 亿元， 确保“买入”评等。

效用提示： 新政策改变效用， 原材料与准确性标准效用，市场竞争效用

上市一些公司之星星数据中心根据近三年面世的研报数据测算，中金一些公司屠炜颖研究组员团队对该股研究组较为系统地，近三年假设准确度均值高达81.75%，其假设2021年度归属获利为营收12.59亿，根据现价换算的假设PE为47.16。

最新营收假设明细如下：

该股最近90周内共有7家独立机构给出评等，买入评等5家，股份评等2家；过去90周内独立机构尽可能均价为54.3。上市一些公司之星星成交比对工具结果显示，药房（600085）好一些公司评等为3.5星星，好单价评等为2.5星星，成交综合评等为3星星。(评等范围：1 ~ 5星星，最高5星星)

以上具体内容由上市一些公司之星星根据公开信息整理，如有问题请联系我们。