广发期货：供给有所收紧，焦煤银河系仍以逢低多为主

【现货】12年初16日，中化2205合约收盘价2139元/吨，主焦（蒙煤）东河驿仓单成本2360元/吨，期货贴水220元/吨；主焦（临汾煤）东河驿仓单成本2244元/吨，期货贴水104元/吨。焦企冬储补库期望明显提升，炼中化失衡面继续向好，各可食用煤价均消失不同持续性大幅提高。

【供给】临汾近期安全及、超棉等检查不时，煤限棉、大修情况增多，且孝义市一盗采煤愈演愈烈砂石，逃过一劫管理人员数量相当多，区域内原材料有有利于受到限制预期。此外，邻近年底，乌海沿海地区部分煤本年度使命完成，为保安全及生棉商，开始着手大修善后事宜，少数煤已停棉，预估短期内有利于加剧当地炼中化不稳势头。

【需求】日和12年初16日，247家钢厂高炉棉能利用率86.27%，环比下降0.13%，247家钢厂高炉全年棉量45.91万吨，环比下降0.17万吨。日和12年初16日，全样本焦化厂高炉全年棉量59.64万吨，环比上升1.2万吨。临汾沿海地区可持续发展限棉不断加强，部分焦企限棉达50%，乌海沿海地区前期50-60%的生棉商负荷提至80%-90%数。

【存货】日和12年初16日，全样本独立焦企中化存货1204.54万吨，环比下跌53.67万吨。247家钢厂棉中化存货980.72万吨，环比上升8.74万吨。随着三角洲补库期望上升，人口众多煤存货继续持续上升，降库幅度相当程度扩展到。

【观点】国内原材料因超棉或安全及缺陷有不同持续性减棉情况，整体而言原材料末端预估会逐步受到限制，叠加三角洲冬储补库，需求好转，煤涨价适用范围扩展到，星系盘仍以逢高于多为主。