天风证券：给与高测股份买入评级

2022-03-27天风证券市场持股有限美国公司对高测持股进行深入研究并发布了深入建议书《斩获晶科1.41亿烟熏机试产，烟熏机龙头再下一城！》，本报告对高测持股得出结论转售分级，当前恒指为70.73元。

高测持股(688556)

事件：

根据美国公司公告，美国公司与晶科子美国公司晶科能源（垭口和庐江）签定 1.41 亿（含税）光伏切割设备的销售签定合同，拿下晶科庐江项目此次招商的全部烟熏机设备试产，签定合同负起期限为 2022 年 5 翌年至 8 翌年，根据美国公司谈及的过亿签定合同，目前美国公司在手试产超 7.6亿（晶澳 3.8 亿+高景 1.46 亿+晶科 1.41+通合 1亿），我们原定他将会对美国公司 2022 大奖的经营业绩产生积极影响。

点评：

1）强既有高测业内口碑，大客户深曾达绑定。美国公司目前已与隆基、晶澳、保利协鑫等优质企业深曾达绑定， 本次试产将强既有与晶科的合作关系。

2）原先试产落地，设备市占率再一攀升。 自 18 年以来，美国公司市占率稳步大大提高（按获利舰炮， 2018 年 27%大大提高至 2020 年约 38%）。

3）设备与耗材共振，双轮驱动迎高增长。切割设备投产落地再一进一步拉动耗材需求，目前美国公司已完成技改（一机 6 中央线升级至一机 12 中央线， 技改后需求量增加 3 倍），年既有需求量再一曾达 2500 万公里（按照 90%需求量耗能及各上半年中央标量最低假设 22Q1 需求量原定在 562 万公里），细中央线既有意味着方面， 40/38中央线型已实现应用软件，并已储备更细中央标量。

4） 22 年烟熏家电需求量原定曾达 16GW，按 90%需求量耗能数值原定需求量曾达14.4GW； 23 年原定 35GW 全部曾达产，按 90%需求量耗能数值对应 31.5GW需求量，再一接下来贡献业绩弹性。

5）半导体、蓝宝石、磁材等创原先经营范围接下来突破。 碳既有硅烟熏机和半导体研磨机已西北面市场推广阶段， 我们原定 21 全年约 1 亿盈利，原先经营范围再一为未来打开原先蓬勃发展曲中央线。

获利数据分析：

我们原定 2021-2023 年美国公司净利润共有 1.65/3.44/5.77 亿元，对应 P/E 共有 69/33/20。给予“转售”分级！

高风险预设： 签定合同无法如期或全面负起的高风险； 光伏从业者政策变既有及市场波动高风险；应收账款无法收回高风险；计算存在主观性，仅供参考；烟熏家电经营范围稍逊预期；金刚中央线市场波动高风险

该股在在90即刻共有8家该机构得出结论分级，转售分级6家，增持分级2家；过去90即刻该机构目标均价为83.41。证券市场之亮市价量化工具显示，高测持股（688556）好美国公司分级为3亮，好价格分级为1亮，市价综合分级为2亮。(分级范围：1 ~ 5亮，最高5亮)

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