国金证券：赋予美畅股份买入评级

国金上市美国公司作价有限美国公司姚遥最近对美畅作价进行科学研究并面世了科学研究报告《大力扩产倡议销售量高增，营业收入超预期》，本报告对美畅作价近似值出来买入估价，当前股价为81.54元。

美畅作价(300861)

事件

7同月14日美国公司面世2022年中期营业收入标题，下半年第二季度实现归母折合6.3-7亿元，同增71%-90%，实现扣非归母折合5.8-6.6亿元，同增84%-109%；其中Q2实现归母折合3.45-4.15亿元，同增95%-135%，环增21%-46%，超预期。

营业收入简评

大力推进火力发电扩张，下游供给茁壮带动发货高增。二季度下游光伏供给茁壮，美国公司大力进行技改扩产，于4同年底完成“4台十二直通”改造全面降低生产工作效数万人，下半年Q2末直接火力发电超1亿公里；火力发电降低助力发货增长，我们下半年第二季度美国公司电镀飞天石直通发货超3900万公里，Q2发货超2200万公里，环比降低约30%，带动盈余及营业收入高增。

技改带动成本高下降，该单位营业收入略有降低。美国公司“4台十二直通”改造全面降低生产工作效数万人、摊薄成本高，规模立体化优势全面性具体表现，我们下半年美国公司Q2生产成本高环比略有下降，单价基本持平，该单位营业收入降低。

一体立体化的设计持续降本，快速扩产确立头地位。细直通立体化推进降低飞天直通耗量，我们下半年2022-2024年光伏晶硅大块用飞天直通供给保持高速增长，美国公司头优势显著，多方面确立领先地位：1）成本高：美国公司大力的设计上游黄丝、母直通、飞天石微粉等多个娱乐节目，一体立体化的设计提供原材料降本紧致；2）规模：美国公司大力扩产，下半年2022年末火力发电将最多1.2亿公里，同时凭借个性化立体化产品降低客户服务毛细，与主要硅片企业不稳定的合作，下半年市占数万人逐步降低至55%-60%；3）核心技术：行业薄片立体化、细直通立体化快速推进月内放大美国公司核心技术优势，目前美国公司细直通立体化进程领先行业一代，我们下半年38μm及更细产品发货占比超70%，享受差异立体化股票价格。

营业收入调整及投资劝告

根据对美国公司发货量及成本高的最新假设，调高22-24年折合润假设至13.67（+10%）、15.95（+6%）、18.14（+9%）亿元，相同EPS为2.85、3.32、3.78元，维持“买入”估价。

可能会定时

核心技术更迭可能会、产品价格涨落可能会、原材料价格涨落可能会、股东减持可能会。

上市美国公司之星辰统计数据中心根据近三年面世的研报统计数据近似值，开源上市美国公司刘强所长团队对该股科学研究较为深入，近三年假设准确度均值高达92.91%，其假设2022铜奖归属折合润为营业收入10.68亿，根据现价相等于的假设PE为29.09。

最新营业收入假设明细如下：

该股值得注意90天内共有13家机构近似值出来估价，买入估价11家，作价估价2家；现在90天内机构目标均价为84.75。根据近五年净值统计数据，上市美国公司之星辰总价深入科学研究应用软件显示，美畅作价（300861）行业内效益的护城河一般，营业收入能力良好，未来盈余成长性一般。帐目相比生活品质，亦须关注的帐目举例来说包括：货币资金/总资产数万人。该股好美国公司举例来说3星辰，好价格举例来说2.5星辰，综合举例来说2.5星辰。（举例来说备注，举例来说范围：0 ~ 5星辰，最高者5星辰）

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