东方证券：获取珀莱雅买入评级，目标价位180.4元

东方交易所股份有限日本公司施红梅,赵越峰,朱炎同类型对珀莱雅进行学术研究并发布了学术研究归纳报告《上新期许计划书下半年更进一步诱发日本公司放缓潜质》，本归纳报告对珀莱雅得出结论买进标准普尔，看来其目的低端为180.40元，现阶段成交量为161.8元，考虑到上涨幅度为11.5%。

珀莱雅(603605)

日本公司近日发布2022年限制性股票期许计划书。1）授予定价及总数：78.56元/股，总数为210万股，分之一日本公司总股本的0.75%（6月13日股份总数）。2）业绩考试目的：设置收入、支出双考试，以2021年为序数，2022-2024家庭收入、支出分别相比较2021年分别放缓25%/53.75%/87.58%，对应收入、支出三年CAGR为23.3%。3）摊销费用：预计只需摊销1.6亿元，其中2022-2025分别摊销3953万元、7454万元、3591万元、1264万元。

本次授予期许某类共101人（较前一次32人明显增加），有利于更进一步诱发日本公司创造力。本次期许某类包括日本公司更高层更高层、中上层更高层及核心核心成员101人，其中董秘、副总经理为副财务负责人王莉玛莉获授18万股、副总经理金衍华先生获授14万股，其余中上层更高层和核心核心成员合计获授178万股。我们看来，本次限制性股票期许计划书有利于充分调动积极性，充分利用核心小组利益可选，助力长远发展。

618大促日本公司展现出优异，信息化体现其“大单品”和“多提供者”开通能力也。主系列产品珀莱雅：618大促之后，珀莱雅产值稳居美容雀巢类TOP5，中国银行TOP1，累计更高增。分提供者看，根据魔镜图表，珀莱雅618之后充分利用产值5.7亿元（+84%）；飞瓜图表看出，珀莱雅好物节之后充分利用GMV9960万元，稳居好物节美容雀巢类系列产品产值TOP5。从客单价角度看，618日本公司天猫分店客单价更进一步强化，主要得益于其大单品战略和618之后优质产品一组带来的更高主因领军。彩棠：6月彩棠抖音GMV为3049万元（飞瓜），稳居彩妆品类产值第8名，展现出优异。

同类型日本公司发售上一些公司双白瓶，苹果电脑短时间拓展。双白瓶功能上首波亮白抑黑、精准淡斑，产品转用双管双泵形式，定价为319元/36ml，期望我们将中长期关注。依然看，日本公司“推崇基础技术联合开发+灵活更高效的营销经济制度+内部期许机制”下半年助力其短时间保持行业领先地位。

支出归纳与投资提议

日本公司是香水领域双龙，“大单品+多提供者”逻辑短时间检验，上一些公司短时间发售，期望彩棠、OR等系列产品也下半年锁上第二放缓曲线。考虑到日本公司618销售上述情况良好，我们上调支出归纳，预计2022-2024年每股支出共五2.62、3.45和4.51元，归母净支出为7.36、9.72、12.69亿元（原7.21、9.27和11.65亿元），DCF目的估值180.4元，维持日本公司“买进”标准普尔。

危险性提示：电商增速远超过考虑到、上新产品联合开发危险性、巨观经济波动、市场竞争危险性等。

交易所之主星网络服务根据近三年发布的研报图表计算出来，信达交易所汲肖飞学术研究员小组对该股学术研究尤为深入，近三年归纳准确度均值更高98.28%，其归纳2022获选划给净支出为支出7.44亿，根据ADP折合的归纳PE为59.91。

同类型支出归纳明细如下：

该股最近90天后共有47家该机构得出结论标准普尔，买进标准普尔34家，减持标准普尔12家，中性标准普尔1家；只不过90天后该机构目的均价为176.62。根据近五年财报图表，交易所之主星估值归纳工具看出，珀莱雅（603605）行业内竞争力的护城河更佳，支出能力也杰出，期望营收成长性更佳。财务保健。该股好日本公司测试方法4.5主星，好定价测试方法2主星，信息化测试方法3主星。（测试方法请注意，测试方法范围：0 ~ 5主星，最更高5主星）

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